今天的全球市场，地缘冲突、通胀反复、政策分化……每一个变量都可能触发投资情绪的“过山车”。
当“黑天鹅”与“灰犀牛”成为全球资本市场的日常词汇，投资者正经历前所未有的心理考验。美国通胀顽固、降息预期反复、欧洲深陷能源困局、日本结束负利率……全球经济被“低增速、高分化、强不确定性”牢牢定义。即便最老练的投资者，也难免在“踏空”与“套牢”间煎熬。
拉回国内视角，2025年中国经济实现5.0%增长，总量突破140万亿元，高技术产业增加值同比增长9.4%。“十五五”开局之年，中国以自身发展的确定性，向全球传递稳健与高质量发展的信号。
但问题在于：如何在纷繁变局中甄别真正的确定性？如何在“超配中国”共识下找到精准的资产轮动轨迹？
4月8日，恒友汇首次携手清华大学深圳国际研究生院，联合发布《2026上半年全球经济展望及投资策略报告》（简称《报告》），并邀请清华大学经管学院和深圳国际研究生院双聘金融学教授、量化投资研究中心主任林健武进行深度解读。
巴菲特说，成功的投资不需要极高的智商，真正必要的是合理的知识框架，以及避免情绪化侵蚀知识的能力。芒格更直白：投资之所以困难，是因为人们总被短期情绪和噪音左右。
对普通投资者而言，既没有巴菲特的浮存金，也没有芒格的洞察力，投资者需要的是一个可信赖的、兼具学术深度与市场敏锐度的“导航系统”。
恒友汇《报告》向我们指出，当前全球经济处于康波萧条期末、库兹涅茨下行、朱格拉出清与基钦主动去库的四重周期叠加阶段，系统性收缩与秩序重构并存，人工智能正成为新一轮长周期的潜在驱动力。
当前，各主要经济体走势明显分化：美国经济温和扩张但滞胀风险上升，欧元区稳健但地缘冲突拖累信心，日本财政与货币政策冲突加剧债务压力，新兴经济体中东南亚增长分化、越南以8.02%领跑。总体而言，全球经济处于复苏初期，但增长动能、通胀和政策路径差异明显，地缘政治与能源安全仍是主要不确定性因素。
不过，周期底部从来不是终点，而是新秩序酝酿的起点。
我们把视角拉回国内，2025年中国GDP增长5.0%，总量首次突破140万亿元，消费贡献率52%，内需主导地位进一步巩固。高技术产业增加值增长9.4%，企业盈利具备明确的修复空间。特别是“十五五”开局之年，新质生产力培育与“人工智能+”行动为产业提供清晰的政策支撑。更重要的是，当美伊冲突等外部冲击引发全球动荡时，中国资产凭借稳健的基本盘，反而成为跨境资金眼中的“避险洼地”。当世界变得嘈杂，估值洼地与政策确定性就是最好的护城河。
林健武教授在解读《报告》时指出，中美关系以及“十五五”规划是影响全球资产配置的两大关键因素，“确定与平衡”将成为2026年投资主线。
确定在于，中国市场是2026年全球配置首选标的。
首先，估值安全边际充足，2026年初A股主要指数估值处于全球主要市场洼地，无估值泡沫破裂风险，下行空间可控；其次，政策锚定清晰，“十五五”规划开局之年的新质生产力培育、“人工智能+”行动等顶层政策，为产业发展提供长期支撑，市场预期稳定；而且基本面稳中有进，内需主导型增长格局持续巩固，高技术产业增加值同比增长9.4%，产业升级带来明确盈利修复空间。这些确定性，构成了中国资产穿越周期的底层逻辑。
平衡在于，超配中国核心资产的同时，在区域选择和大类资产配比上采取平衡策略。
一方面，在全球资产配置上平衡区域权重，适度关注东南亚市场（越南承接产业转移、印尼人口红利），而对美国滞胀与政策不确定性、日韩能源供应链脆弱性、欧元区边缘国基本面疲软等高风险区域保持谨慎甚至低配。
另一方面，在大类资产内部平衡风格与久期：固定收益领域以人民币资产和短久期品种为防御主力，权益端超配硬科技成长，另类资产中谨慎超配REITs以捕捉现金流但警惕短期过热，大宗商品以黄金为底仓、以铜铝为成长主线、以原油为战术波段。
这种“确定中求进取、平衡中控风险”的思路，正是穿越周期迷雾的核心方法论。
2026年，全球AI大模型产业正式从技术创新期迈入规模化商业落地期。
刚开年，从“机器人热”到“龙虾热”再到最近的“skill热”，一波接一波的浪潮背后，国内外AI企业正在经历一场深刻的转身：从“技术竞赛”转向“价值共创”，从“堆算力、堆参数”的规模推动，迈向“精耕细作、创造利润”的效益推动，这场转变，正在悄然改写全球资产的定价规则。
当AI不再比谁跑得快，而是比谁赚得到钱，科技投资才真正进入下半场。
《2026上半年全球经济展望及投资策略报告》重点揭示了科技崛起在资产配置中的主线意义。
《报告》显示，2025年无形资产在标普500市值中的占比已攀升至92%，而1975年仅为17%。换句话说，今天企业价值的九成以上来自技术壁垒、数据资产与品牌信用，而不是厂房设备。以英伟达为例，其通过算力架构与软件生态构筑的无形资产，已占市值的95%以上。
把目光转向国内，中国科创50指数成分股的无形资产占比约为38%，增速全球领先，说明产业正从“模式创新”向“底层技术创新”加速转型。专利数据也印证了这一点：中国PCT专利申请量自2019年起超越美国，2023年以25.61%的全球占比位居首位。无形资产正在重塑企业定价的底层逻辑，科技竞争由此成为大国博弈的核心战场。
资本表现很诚实，2025年，全球风险投资总额回升至历史第三高位，其中AI领域吸引的资金占比高达61%，远超2022年的30%。二级市场上，科技股持续跑赢传统行业：纳斯达克100全年回报约21%，标普500约17.9%；而中国科创50指数涨幅达35.9%，恒生科技指数涨23.5%，双双超越纳斯达克。
另外，AI正从算力驱动迈向商业化变现。全球AI市场规模预计2026年达到9000亿美元，基础设施投资年增速超过30%。投资重心从纯软件转向物理落地，具身智能与人形机器人成为新的前沿赛道。如算力基础设施（GPU、数据中心、云计算）成为资本最集中的环节；人形机器人被高盛与摩根士丹利视为AI领域新的核心增长点，未来十年潜在市场空间达数千亿美元。
与此同时，中国科技企业加速出海，从产品输出转向能力输出。2025年，数字服务贸易顺差首次突破330亿美元，新能源汽车出口增长103.7%，云服务与AI算力基础设施纷纷布局东南亚、中东等新兴市场。东南亚数字经济规模已突破3000亿美元，供给缺口恰好为中国企业提供了广阔空间。
《报告》提示投资者，科技板块的结构性分化值得关注。AI仍是主线，但不同环节的赚钱方式各异：短期确定性最强的是基础设施层，AI芯片、光模块、液冷等“卖铲子”的环节，需求扎实可见；中长期则应关注应用层，那些能结合行业数据、解决实际问题的公司，价值将逐步释放。当然了，AI概念虽热，但不宜盲目追高，应分辨真正具备技术落地能力的企业，而非仅仅讲故事。
从《报告》中也可以清晰解读出：科技崛起已不再是抽象的投资叙事，而是深度嵌入资产定价、国家战略与全球资本流动的确定性主线。AI从技术突破走向产业落地，中美科技竞逐持续深化，中国企业加速出海，叠加“十五五”规划的系统性布局，中国科技正站在新一轮长周期的起点。对投资者而言，理解无形资产的定价，把握AI基建与应用的分化节奏，紧跟政策指向的战略性新兴产业，将是未来五年获取超额收益的关键。
对于当前波动加剧的大宗商品等资产类别，恒友汇在《2026上半年全球经济展望及投资策略报告》中给出了“底仓防御+成长主线+交易战术”的结构性配置框架。其中一个清晰的判断是：本轮大宗商品的关键词不是“全面牛市”，而是“分化中的精选”。
具体来看，这个框架把黄金作为组合的底仓防御工具，把铜、铝等工业金属作为成长主线品种，而原油则更适合定位为事件驱动型的战术交易资产。
当前，金价经历了一轮高位调整，短期波动有所加大，恰恰提醒我们，应该重新审视它在组合中的角色。黄金的核心价值不在于博取短期价格创新高，而是作为风险对冲资产，特别是在全球信用体系不确定性上升、美元体系波动加剧、美伊地缘冲突反复冲击的阶段，黄金往往展现出明显的负相关和防御属性。因此更务实的做法是：把黄金放在“组合稳定器”的位置，利用短期回调分批布局、长期持有，而非“追涨加仓”。
至于工业金属，重点应放在受益于AI基础设施、电力系统升级和先进制造扩张的铜和铝身上。它们背后对应的是电网投资、数据中心建设、液冷渗透和先进制造升级，这些需求更偏中期可持续。因此对于追求稳健增值的资金而言，更合理的做法是把铜作为“成长映射型资产”的首选，铝作为辅助配置，聚焦“电力链金属”和“算力链金属”这两个清晰的主线。
还有近来在各类资产中最吸引眼球的原油。受中东局势升级影响，油价冲至近年高位，但随着美伊谈判与否的消息频频传出，油价又时不时出现单日大幅回落。不同机构对后续油价的预期分歧也很大，这说明当前原油的核心变量并非稳定的需求曲线，而是地缘冲突、航运中断和库存博弈。因此原油更适合作为事件驱动型资产，在地缘溢价快速上升阶段参与波段交易，而不应成为组合中的高权重的战略配置。
另外，恒友汇还在《报告》中强调了量化私募的角色。观察显示，头部量化私募凭借强大的研发实力与成熟的AI算力体系，在2025年市场风格快速轮动中展现出显著优势，平均收益率大幅跑赢主观策略。其纪律化、系统化的交易模式能有效捕捉横截面机会，且风控体系更为透明，是组合权益增强的主力军。主观私募可适度配置具备行业深度研究能力的优质机构，作为量化策略的互补。
总而言之，《报告》为我们详细阐释了2026年的配置主线：以中国权益为核心仓位，一二级市场聚焦“硬科技”与“耐心资本”，以黄金和工业金属（尤其是铜）作为对冲工具，以头部量化私募作为超额收益的增强来源。在这样一个分化与变局并存的年份里，所谓的“攻守兼备”并不是面面俱到，而是有重点地超配确定性红利、果断低配风险敞口。这或许是穿越当前周期最务实的姿态。
在信息碎片化、投资情绪化的时代，恒友汇坚持九年、连续发布16部半年度投研报告。这份坚守，本身就是一种稀缺的确定性。
自2018年起，每半年一次的系统性追踪，从早期的宏观研判，演进至融合康波周期、地缘政治、AI革命的多维框架，既回应了投资者趋势、机遇及结构的长久之问，也见证了恒友汇投研能力的螺旋式上升。
当越来越多机构追逐“短平快”，恒友汇选择了一条更难但更正确的路：与顶尖学术机构携手，用扎实的研究和长远的视野，为投资者提供真正有价值的决策参考，也为财富管理行业的“产教融合”探索出一条可复制的新路径。
今天的全球市场，地缘冲突、通胀反复、政策分化……每一个变量都可能触发投资情绪的“过山车”。《2026上半年全球经济展望及投资策略报告》，本质上就是在为投资者搭建这样一个“合理的知识框架”。它告诉我们的，不是明天哪个股票会涨，而是未来半年到一年，全球经济的底层逻辑、资产轮动规律与确定性机遇所在。