2026年5月，阿里巴巴交出了一份震惊市场的财报。2026财年Q4（自然年2026年Q1）营收2433.8亿元，同比仅增3%，经调整净利润仅0.86亿元，同比暴跌99.7%，近乎“归零”。但阿里股价却未崩盘，马云也并未焦虑。

马云多年坚守的商业逻辑里——短期利润归零，不是赚不到钱，而是主动把钱砸向未来。这份“不慌”，是阿里穿越周期的底气，更是布局未来的清醒。

利润“归零”真相

不是不赚钱，是主动“弃利换未来”阿里利润近乎清零，绝非经营恶化，而是一场主动选择的战略换血。拆解财报数据会发现，阿里的“赚钱能力”并未消失，只是把利润大规模投入到决定未来生死的赛道，短期账面利润被巨额投入吞噬。

财报数据来看，阿里从“印钞机”到“微利者”的断崖剧变，2026财年阿里营收首次突破万亿，达10236.7亿元，同比增长2.74%，规模依旧庞大。但利润端却呈现“冰火两重天”，归母净利润1035.92亿元，同比下降20.38%；核心经营利润更是暴跌64%，Q4单季经调整净利润仅0.86亿元，几乎可以忽略不计。更值得关注的是现金流变化，2026财年Q4，阿里自由现金流从去年同期净流入137亿元，转为净流出218亿元，一进一出差了355亿元，“花钱速度远超赚钱速度”的表象凸显。

利润去向很能说明问题，千亿资金砸向“AI+即时零售”两大战场阿里CFO在财报电话会上直白交底，消失的利润，全被主动花在了三个核心领域，AI投入是第一大支出，即时零售补贴是第二大支出，电商体验升级是第三大支出。

AI赛道三年3800亿押注，砸出技术壁垒AI是马云认定的“下一个互联网级别的革命”，阿里为此开启“AllinAI”模式。2026财年，阿里资本性支出高达1260亿元，同比激增47%，未来三年将投入超3800亿元用于AI基础设施、基础模型平台和AI原生应用建设，规模超过过去十年总和。阿里云AI相关产品收入连续11个季度三位数增长，2026财年收入1580亿元，同比增长38%。AI投入短期吞噬利润，却为阿里构筑了技术护城河。

即时零售大战美团京东。百亿补贴抢市场，守住用户频次传统电商“人找货”的逻辑正在失效，抖音、小红书靠“货找人”抢占用户时长，阿里的应对是重仓即时零售（饿了么、淘鲜达）。为守住本地生活市场，阿里持续补贴用户、搭建线下履约网点，单季相关费用达数百亿元。烧钱效果显著：即时零售业务同比增长57%，成为拉动用户频次的新引擎；即时零售打通了“线上+线下”场景，让阿里从“电商平台”升级为“本地生活服务商”，抓住了高频消费入口。

电商基本盘稳定，花钱稳体验，守住现金牛淘宝天猫仍是阿里的核心现金牛，2026财年客户管理收入（广告+佣金）同比增长5%，同口径增长7%，基本盘稳固。为应对竞争，阿里持续投入升级平台服务、优化推荐算法、留住老用户，这笔支出虽不直接产生利润，却能守住基本盘，为AI和即时零售输血。简单来说：阿里不是没钱赚，而是把本该入账的利润，变成了AI时代的技术底牌、即时零售的市场份额和电商基本盘的稳固壁垒。这种“弃短期利润，换长期主导权”的操作，正是马云商业哲学的核心。

马云的淡定底气

阿里根基稳固、新引擎强劲、历史经验加持让马云气定神闲。

马云早已卸任阿里董事局主席，却始终是阿里的“精神领袖”。面对利润归零，他依旧从容，频繁现身杭州云谷、西湖边，甚至远赴非洲布局跨境贸易，核心底气来自三大方面——基本盘未动摇、新引擎已爆发、战略定力有历史佐证。

基本盘：电商现金牛稳固，现金流足以支撑长期投入外界只看到利润归零，却忽略了阿里的“造血能力”依旧强悍。淘宝天猫作为国内电商核心力量，拥有超8亿活跃消费者，品牌商家资源、供应链体系、物流基础设施仍是行业顶级。2026财年，阿里经营活动现金流净额达762.13亿元，虽同比下降53.39%，但仍为正，足以覆盖AI和即时零售的持续投入。更重要的是，阿里的非核心资产价值千亿，随时可变现，抗风险能力极强。阿里不是“穷”到没利润，而是“富”到愿意花钱赌未来。

新引擎：AI+即时零售双轮驱动，增长空间打开。新增长引擎已初步成型，未来利润增长有明确支撑。阿里云成为AI时代核心底牌，持续高增长阿里云已从“成本中心”转为“利润引擎”。即时零售从“烧钱包袱”到“现金流入口”，即时零售将成为阿里的“高频流量入口”，带动电商、本地生活、到家服务等业务协同增长，从“烧钱业务”转为“高现金流业务”。AI电商重构购物逻辑，打开增长天花板，未来有望带动淘宝天猫收入重回两位数增长。

马云向来“晴天修屋顶”，低谷布局终成赢家马云的商业生涯，从来不是“顺风顺水赚快钱”，而是在利润高峰期敢于投入、在行业低谷期坚定布局，阿里今天的格局，全靠过去一次次“放弃短期利润”换来。2009年，阿里电商业务蒸蒸日上、利润丰厚，马云却力排众议，每年砸10亿研发云计算，连续多年亏损，被外界诟病“盲目烧钱”。但马云坚持“云计算是未来”，如今阿里云成AI时代核心底牌，市值占阿里总市值超40%，当年的“亏损包袱”变成了今天的“增长引擎”。

类似的故事还有淘宝对抗eBay、支付宝打破支付垄断、布局菜鸟物流……每一次都是短期投入巨大、长期垄断市场。如今利润归零，不过是历史重演——马云从不困于短期利润，因为他深知：互联网行业，赢者通吃；今天舍不得花钱，明天就没资格赚钱

马云的商业哲学

做102年企业，不恋短期红利。马云曾说：“阿里要做102年的企业，不能只看眼前的一两年利润。”这句话，正是他面对利润归零依旧淡定的核心逻辑。短期利润是“陷阱”，长期价值才是“根本”。

马云始终认为，过度追求短期利润，会让企业失去长期竞争力。互联网行业变化极快，从PC电商到移动电商，再到AI电商、即时零售，每一次变革都会淘汰固守现状的企业。如果阿里现在为了保住利润，停止AI和即时零售投入，短期内利润会反弹，但1-2年后，就会被抖音、拼多多、美团等对手超越。

马云的选择很明确，牺牲1-2年短期利润，换未来10年行业主导权。这种“舍小利、谋长远”的格局，是普通企业家难以理解的，也是马云能成为顶级商业领袖的核心原因。不被外界噪音干扰，坚持长期主义面对利润暴跌、外界质疑、股价波动，马云始终保持战略定力，从不动摇AI和即时零售的投入决心。

2026年3月，马云带领阿里、蚂蚁核心管理层闭门研讨AI战略，明确“AI是未来十年核心战略，投入只会增加不会减少”。这种定力，源于马云对行业趋势的深刻判断：AI不是选择题，而是生存题；即时零售不是加分项，而是必答题36氪。在他看来，现在的阿里，不是一家“守着利润过日子的老牌电商”，而是一家“拿着顶级资源、重新在AI赛道狂奔的创业公司”。

目前，阿里仍是“马云式企业”，初心未改尽管马云已卸任多年，但阿里的战略、文化、价值观，依旧深深烙印着他的风格。现任CEO吴泳铭、主席蔡崇信，都是马云的老部下，坚定执行“长期主义、科技向善”的战略。2026年“阿里日”，马云低调现身园区，与员工交流，强调“创业精神、创新勇气”。他的每一次露面，都在传递一个信号，阿里的初心未变、战略未变、精神未变。只要马云的精神还在，阿里就不会迷失方向。

利润归零不是终点，而是新起点阿里利润近乎归零，不是危机，而是战略升级的阵痛期、未来爆发的蓄力期。马云的淡定是对阿里根基的自信，他曾说：“今天很残酷，明天更残酷，后天很美好，但绝大多数人死在明天晚上，看不到后天的太阳。”阿里现在的选择，就是熬过“明天晚上”，迎接“后天的太阳”。

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