内存泡沫破灭迹象：三星电子股价大跌。内存价格高得离谱，利润飙升仍让市场失望

　　内存价格飙升是市场奇观。一种很常见的，人人都很熟悉的小东西。它的价格虽然变化剧烈，但基本是因为价格大跌，生产规模非常可观，摩尔定律在帮助使用内存的人们。价格大跌，然后生产减少，需求回升，价格上涨一些，市场也能接受。前面降多了，后面涨多些，可以理解。

　　但这次不是这个逻辑。因为忽然冒出来的AI需求，内存价格涨到让无数个行业无法接受了，手机、汽车，都成为受害者。如果价格上涨危害全社会，这不像是个好的泡沫。

　　好消息是，内存泡沫似乎有破灭的迹象。三星公布了强劲业绩，但市场失望，股价大跌。

　　三星电子二季度利润飙升19倍，营业利润89.4万亿韩元（约合580亿美元），高于分析师预期中值84.2万亿韩元，远超2025全年业绩。营收同比增长超过一倍，达到171万亿韩元，略高于市场预期。这样搞下去，全年2000亿美元利润不难估到。

　　然而，这么好的业绩，对于那些盯着获利了结信号的投资者来说，仍然是令人失望的。三星电子股价跌了5%。

　　原因是，行业出现了痛苦，不接受如此高价的内存。Meta说要出租算力，似乎不再不计代价疯狂投资。内存芯片短缺已成为关键瓶颈，英伟达和OpenAI等公司的高管都发出警告。

　　昨日韩媒消息，中国DRAM巨头长鑫存储正迅速追赶，快速抢占市场份额。市场的担忧是，中国大力投资的领域，必然会发生通缩浪潮。这是美国AI与韩国内存都不能忽视的威胁。

　　Counterpoint报告预计，三星、SK海力士、美光三大芯片制造商6月当季的平均营业利润率维持在75%至80%。报告指出，行业不少人认为这个利润率水平构成了过度牟利，如果情况持续，存储芯片厂商可能会有监管压力。

　　韩国希望，三星与SK海力士的昂贵定价能成为坚不可摧的护城河，惠及整个国家。两家芯片制造商是韩国在人工智能领域占据领先地位的战略核心。三星集团和SK集团计划在韩国各建设一座芯片制造工厂，总投资800万亿韩元，迅速扩大产能。韩国目标是五年内将存储器产能翻一番。三星已宣布2026年将在产能扩张与研发领域投入超过700亿美元。这种投资不是为了缓解业界的痛苦，而是更多利润。

　　西方媒体这次有些扭曲，似乎愿意看见中国长鑫存储的崛起，这正说明韩国内存卖得实在太贵了。美国正在推的MATCH法案试图进一步打压中国先进芯片生产能力，但如果让韩国得利，事情就变得诡异了。