作者 | 刘银平 付影
来源 | 独角金融
深圳蛇口——招商银行（600036.SH）诞生之地，一场关乎这家资产逾13万亿银行未来方向的人事调整，悄然落定。
接近招行人士向《21世纪经济报道》证实，4月30日上午，招行召开干部大会，招商局集团相关负责人到场宣布，该行党委书记、第四任行长王良因到龄退休，由招商金控总经理王小青接任该行党委书记。一位是在招行体系深耕30年的老将退场，另一位横跨银行、保险、证券、基金、金控的全能选手登场。
按照公司章程党委书记、行长由一人担任的规定，在履行董事会聘任及监管核准程序后，王小青将正式出任招商银行第五任行长。至此，四年“救火队长”王良将“接力棒”交到55岁的王小青手中。
年近“不惑之年”的招行，正站在一个新的十字路口，当息差持续收窄，零售贷款增长承压，财富管理面临降费冲击，擅长资管和财富管理的王小青执掌后，这家“零售之王”未来会交出怎样的答卷？
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“救火队长”卸任行长，
“70后”原副行长王小青接棒
王良1965年12月出生，属于招行“元老”，从基层员工做到最高层，在招行服务超过30年，熟悉内部情况。在招行的发展历程中，扮演着救火者和传承者的角色。
将时间拨回至2022年4月，时任招行党委书记、行长田惠宇突然落马，时年57岁的常务副行长王良临危受命，出任第四任行长。
尽管四年来经历调查风波、宏观环境下行、市场震荡、利率下调等多重冲击，不过任期内王良提出价值银行战略，反对盲目追求扩张，始终强调不忘发展零售业务的初心，在行业周期中保持着净利差、ROE、资本充足率、拨备覆盖率等指标在行业内领先优势，并在连续两年负增长后，2025年营收重回增长轨道。
王良执掌期间，招行总资产从2022年3月末的9.4万亿元增至2025年末的13万亿元。2025年实现归母净利润1501.81亿元，位居股份行之首。
根据2025年年报披露，王良担任行长任期从2022年6月开始，至2028年6月结束，从4月30日上午招商局集团相关负责人到场宣布信息看，此次卸任属于到龄退休。
在王良任内，该行内部提拔了多位服务超过20年的员工担任高管，包括现任四位副行长王颖、彭家文、雷财华、徐明杰、首席信息官周天虹都是招行的老员工。
从招商局集团的布局来看，此次选举王小青担任行长，既有其对金融板块协同发展和资源调配能力的考量，又能以熟悉招行业务的内部人身份回归掌舵，使业务能顺利的进入新的交接阶段。
图源：罐头图库
王小青出生于1971年，拥有复旦大学政治经济学博士学位、牛津大学MBS，其职业履历横跨银行、保险、证券、基金、资管、金控等多个行业和机构。
1992年7月至1994年9月，王小青在农行江苏海安支行工作，1997年7月至1998年5月，在海通证券股份有限公司基金管理部工作；1998年5月至2004年4月，在证监会上海专员办工作；2004年4月至2005年4月，在天一证券有限责任公司工作。
2005年，王小青进入中国人保，先后在人保资产风险管理部担任副总经理兼组合管理部副总经理、组合管理部副总经理；2007年8月至2020年3月，历任人保资产总裁助理、副总裁，党委委员、党委副书记，投委会主任委员等。
在中国人保体系工作15年后，2020年3月，王小青加入招商基金，出任公司党委书记、董事、总经理。
2020年7月，随着中国人保董事长缪建民调任招商局集团，王小青再次回到缪建民麾下。
在招商局体系内，王小青的职业实现快速晋升。2021年10月起，王小青被任命为招商银行行长助理，同时兼任招商基金及招商信诺保险董事长，2021年11月起兼任招商信诺资管董事长，成为招商系多家金融机构的操盘手。
2023年2月开始，王小青兼任招商银行深圳分行行长；2023年7月起，担任招商银行副行长；2025年6月担任该行执行董事；2025年8月，王小青辞任招行职务，调任招商金控任党委书记、总经理。
8个月后，王小青重返招行接替王良，出任党委书记。
早在4月中旬，就有媒体透露，招商局集团内部一则文件显示，王小青已作为“拟交流进一步使用人选”进行任前公示，彼时公示未明确职务。如今，随着4月30日正式宣布到推进后续流程，一系列动作的紧凑节奏，展示了招商局对招行换帅的高度重视。
除了更换行长，招商银行近期晋升了崔家鲲、王兴海担任行长助理，他们也均为“70后”，分别于1973年与1974年出生，显示出招行正在实现管理层年轻化的布局。王小青接任后，招行高管架构将形成“一正四副二行助”格局。
图源：年报
董事长缪建民已经超过60岁，1965年1月出生，2020年9月起担任该行董事长，任期至2028年6月，也是招行掌舵体系中资历较深的一位，曾任中国人保集团总裁、董事长。
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营收重回正增长，
零售“护城河”是否稳固？
回顾王良的四年任期，是一段“临危受命、稳中求进”的故事，任期内保住了招行的行业龙头及“零售之王”地位。
截至2025年末，资产总额达到13.07万亿元，同比增长7.56%；营业收入3375.32亿元，同比增长0.01%；归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%，稳坐股份行头把交椅，且在营收方面超过交通银行（601328.SH），净利润超过交通银行、邮储银行（601658.SH）两大国有行。
图源：罐头图库
在连续两年下降之后，营收重回增长，利息净收入则是营收增长的重要推手，同样扭转两连降局面，同比增长2.04%至2155.93亿元。
拆解来看，这一增长的驱动力主要来自成本端的显著改善。2025年，招行利息支出同比大幅下降16.71%，存款成本管控成效尤为突出——客户存款平均成本率同比压降37个基点，为利息净收入的反转提供了关键支撑。在息差全面收窄的行业背景下，招行凭借强大的负债端管理能力，硬是从“支出端”挤出了增长空间。
然而，硬币的另一面同样值得关注。存款成本经过快速压降后，进一步下行的空间已十分有限，一季度0.99%的存款成本率已然很低。活期存款占比长期处于行业高位，继续优化的边际难度正在加大。
与此同时，资产端贷款收益率仍在承压下行。受LPR下调、存量按揭重定价以及有效信贷需求不足等多重因素影响，2025年贷款收益率下降57个基点，明显大于存款成本降幅。这直接导致净息差从1.98%进一步收窄至1.87%。
1.87%的净息差在行业中依然较高，在42家A股上市银行中排在第二位。但挑战同样明显：存款成本压降空间收窄、贷款收益率下行压力不减，当负债端红利释放完毕，息差靠什么撑住？
接下来息差是否会继续收窄？招行副行长彭家文表示，2026年目标是收窄幅度减小、尽快企稳。一季度数据显示，净息差1.83%，较2025年下降4个基点。
零售业务是招行的“压舱石”，但2025年，这块压舱石出现了裂缝。全年零售贷款仅增长2.07%，连续四年个位数增长，远低于对公贷款12.29%的增幅，其中按揭贷款仅增长0.5%，四季度环比还在收缩，信用卡贷款全年负增长0.9%。进入2026年一季度，情况没有明显好转，零售贷款同比下降约1%。
这背后是居民部门正在经历一场深刻的“去杠杆”。
王良在业绩会上坦言，2026年零售信贷的风险压力不减，尤其在小微和消费信贷领域。招行信用卡业务主动“控速提质”，不良率稳定在1.74%，但代价是规模收缩。“我们愿意承受营收占比下降，也要管控好资产质量。”王良说。
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大财富管理收入结束三连降
王小青的履历中，最突出的标签是“资管+财富管理”，接棒行长职位意味着招行的“大财富管理”战略将继续深化。
2025年招行财报中最亮眼的数据莫过于财富管理业务，“大财富管理”（财富管理、资产管理、托管业务）收入合计440.13亿元，同比增长16.91%，创下近四年最佳业绩，一举扭转了过去三年连续缩水困局，弥补了其他非息收入的缺口。
来源：招商银行2025年年报
财富管理手续费及佣金收入267.11亿元，同比增长21.39%，是大财富管理版图中最重要的部分。其中，代销理财、代理基金、代理信托计划、代理证券交易收入分别同比增长18.98%、40.26%、65.55%、62.55%，表现都很亮眼。
数据来源：招商银行2025年年报
资本市场回暖是直接推手，但真正的驱动力是，招行17万亿元零售AUM和6412万财富产品持仓客户构筑的规模基础。当市场行情好转，资产配置需求释放时，招行拥有行业最广的“漏斗”来捕捉这些需求。
但挑战也伴随而来。王良在业绩会上表示，2026年公募基金代销降费第三阶段政策或将落地，将对代销基金业务带来影响，非息收入增长呈现一定压力。2025年代理保险收入已率先“承压”，同比下降9.37%。
2025年末，招行理财子公司——招银理财管理规模达2.64万亿元，继续稳坐“理财一哥”宝座，同比增长6.88%，结束了此前规模三连跌的趋势。不过，盈利能力却未能同步回暖，净利润27.26亿元，同比微降0.47%，已连续三年下滑，从2022年的35.93亿元缩水至此。虽然规模守住行业首位，但“盈利王”宝座已被农银理财（净利润37.54亿元，同比大增91.92%）夺去。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为，招银理财产品策略相对保守，在固收投资方面较为稳健，注重风险把控，但低波稳健类产品较多，整体收益相对偏低。随着理财市场的开放化，其他理财公司通过较为激进的投资策略和产品创新吸引了更多资金，导致招银理财的市场份额被挤压。招银理财积极参与“降费潮”，推出零费率产品，虽然提高了产品竞争力，但也压缩了利润空间。
图源：罐头图库
2021年是招商银行提出打造“大财富管理价值循环链”战略的第一年，从五年趋势看，招行大财富管理收入经历了完整的“冲顶-探底-回升”周期，2025年的强势反弹标志着业务已走出低谷。未来能否在降费政策持续落地的背景下维持增长，将考验其“以量补价”的能力和资产配置服务的深度。
4月28日，招行交出了2026年一季度答卷，这是一份“喜忧参半、符合预期但低于期待”的成绩单。营收增速创近三年一季度新高（+3.81%），财富管理强势复苏（手续费收入+25.42%），负债成本管控见效，净息差降幅明显收窄。不过，零售贷款规模同比收缩约1%，信用卡资产质量承压，投资收益大幅下滑，拖累非息收入。
王良在2025年中期业绩会上称，“办银行是马拉松比赛，不是百米冲刺，必须坚持长期主义”。如今，他跑完了属于他的那场“马拉松”，现在，接力棒交到了王小青手中，他能否带领招行在财富管理中找到新的增长曲线，让零售这艘“巨轮”重新破浪前行，拭目以待。